Erfolgreiches Depotmanagement: Wie Ihnen die moderne by Franz-Josef Leven, Christoph Schlienkamp

By Franz-Josef Leven, Christoph Schlienkamp

Dr. Franz-Josef Leven ist Leiter des Referats Volkswirtschaft, Presse- und Öffentlichkeitsarbeit des Deutschen Aktieninstituts e.V. in Düsseldorf.
Christoph Schlienkamp ist Spezialist für Finanzmarktanalyse in der Westdeutschen Genossenschafts-Zentralbank.

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Genau zum Zeitpunkt der Duration - und nur dann - sind die beiden gegenlaufigen Wirkungen gleich hoch, und genau auf diesen Zeitpunkt bezogen besteht filr den Kaufer einer Anleihe kein Zinsanderungsrisiko. Wer also heute einen bestimmten Betrag anlegen will, den er genau in drei Jahren ben6tigt, kann jedes Kursrisiko ausschlieGen, indem er einfach keine dreijahrige Anleihe kauft, sondem eine Anleihe mit einer Duration von drei Jahren. Allgemein gilt: die Duration einer Anleihe ist urn so h6her,je • langer die Restlaufzeit und je • niedriger die Marktrendite ist.

Die Barwerte der Zahlungen zu den einzelnen Zeitpunkten ergeben sich nun nach der bekannten Abzinsungsformel. 016,88 DM fair bewertet. Flir die Berechnung der Modified Duration sind aber noch einige weitere Operationen notwendig. h. der Barwert der in zwei Jahren falligen Zahlung wird verdoppelt, der Barwert der in drei Jahren falligen Zahlung verdreifacht usw. 016,88 DM = 2,83 Diese Kennziffer Duration gibt den Zeitpunkt an, an dem die kfinftigen Zahlungen im Durchschnitt beim Anleger eingehen.

AuBerdem ist die Ermittlung der impliziten Volatilitat fUr den nicht einschlagig vorgebildeten Privatanleger kaum moglich, so daB er diese KenngroBe besser von seinem Anlageberater erfragt. Trotz aller notwendigen Einschrankungen ist Wld bleibt die historische Volatilitat somit die beste Kennzahl zur Beurteilung des Risikos einer Aktie. 2 67 • • • • • Oas Risiko der Anlage in festverzinslichen Wertpapleren: Zinsschwankungen FUr die Kursschwankungen der Aktie ist die soeben erUiuterte Volatilitat das geeignete MaS.

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